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関口支店長が田辺課長に市場金利の動向について質問した。 「今後の金利の動きはどうかね？」 「アメリカの経済の状況からみて、ここしばらくはドル金利が上昇すると見ています。 アメリカ経済は好調ですし、ニューヨーク株式市場も上昇傾向ですね。だから、少し引き締め気味にしてくると思います。」 田辺課長が答えた。  ごく一般的に言うならば、それぞれの国で景気が良くなると、その国の中央銀行は、金利を上げる。 逆に景気が悪くなると、金利を下げる。 「そうだな。私も田辺くんと同じ意見ですね。」 篠原副支店長も関口支店長の質問に答えた。 関口支店長が質問を続けた。 「じゃあ、ドル金利が上昇すると仮定して、そこから収益をどのように生み出すかだ。」 田辺課長が答えた。 「単純に言って、二通りの戦略があります。 それは、全く逆の戦い方ですが。 『取る』方法と『出す』方法です。」 金利の取引の場合、『取る』とはその時の市場金利（マーケット・レート）で資金を借りることだ。 『出す』とはその時の市場金利（マーケット・レート）で資金を貸し出す（他の銀行に預金する、銀行間取引で資金を預ける）ことだ。 田辺課長が続けた。 「ドル金利が上昇すると仮定した場合に、その時の市場金利（マーケット・レート）で資金を『取って』、後で思惑（おもわく）通りに金利が上がってから資金を『出せ』ば利益になります。これが『取る』方法です。」 金利が安い時にお金を借りておいて、金利が上がったら、その高い金利で誰かに貸付ければ、その利鞘が利益になるということだ。 田辺課長が立ち上がって、窓際にあるホワイト・ボードに黒のマジックで計算式を書きながら話を続けた。 「具体的に元本を１億ドルにしましょう。 タイム・ラグ（時間的なずれ）がありますから、そう単純な計算にはならないのですが、便宜上、単純に想定しましょう。 現在の１年の金利が７パーセントとします。 この７パーセントで１億ドルの資金を『取って』、８パーセントに上昇してから『出す』と、 [（8%−7%）x 100,000,000 ＝ 1,000,000 ] 一年間で百万ドルの利益になります。」 俺は 『なるほど。』 と思って聞いていた。 田辺課長が話を続けた。 「逆の『出す』方法は、イールド・カーブ（金利曲線）を利用する方法です。 仮に、オーバー・ナイト金利が６パーセント、１年が７パーセントとしましょう。」 オーバー・ナイト（Over/Night, O/N）とは、今日から明日にかけての一日の資金の貸し借りのことだ。 あくまでも一般的な状況の場合だが、オーバー・ナイト金利が一番低金利で、期間が長くなるに従って金利は高くなる。 だから、縦軸に金利の高低を、横軸にターム（Term, 期間）をとると、イールド・カーブ（金利曲線）は右上がりのグラフになるのが普通だ。 お金を借りる際に、借金の期間が長くなると金利は高くなる。 銀行にお金を預けるときに、預け入れの期間が長くなると金利は高くなる。 常識で考えた方が分かり易い。 「1年を７パーセントで『出します』。 これをオーバー・ナイトの６パーセントでカバーすると、一日につき、１パーセントの利鞘が入ります。 わかりやすく、これも、元本を同じ１億ドルにしましょう。 すると ［（7%−6%）× 100,000,000 ÷ 360 ＝ 2,777.78 ］ ということになり、一日につき2,777.78ドルの利益が手に入ることになります。 ということは、一年を３６０日で計算しますと、 ［2,777.78ｘ360 ＝1,000,000.80 ］ 一年間で同じく百万ドルの利益になります。」 慣行で、ドル金利の短期金融市場では１年を３６０日ベースで計算する。 |
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